美国总统川普批准辉达（NVIDIA）向中国大陆出口H200晶片，引发市场高度关注。摩根士丹利（大摩）证券预期，随大陆AI GPU的商机逐渐浮现，将为台积电（2330）带来新的上行空间，暗示目标价未来有进一步上调的机会。
市场AI需求强劲 但仍不确定中国大陆是否愿意接受H200
大摩大中华区半导体主管詹家鸿指出，由于中国大陆市场的AI需求强劲，因此上调2026-2027年大陆AI GPU收入预测分别至人民币1,130亿元与1,800亿元，原先预估数为940亿元与1,360亿元，调幅分别为20.2%与32.3%。
而中国大陆的云端服务供应商（CSP）被允许采用部分美国设计的晶片，或基于台积电技术的大陆本地设计晶片，不论直接或间接，都将会减少部分本地代工需求，并为台积电未来的营运与股价表现带来新的上行空间。
尽管美国已解除H200晶片的销售禁令，但詹家鸿认为，现在的问题的是，不确定中国大陆方面是否愿意接受H200，因此在他的模型中，暂时尚未将相关商机纳入基准预测。一旦代工机会浮现，则目标价将有进一步上调的机会。
因此詹家鸿目前对台积电的最新观点，仍维持「优于大盘」、「首选」、目标价1,688元不变。
若可使用外国AI晶片 对台积电将相对有利
不过，在大摩最近的AI供应链实地调研中，詹家鸿发现NVIDIA B40的产量低于预期。这可能反映B40的价格对中国大陆客户吸引力不大。大陆的AI推理计算主要仍依赖5090游戏显卡、及先前升级的Hopper晶片与部分本地晶片。
而台湾的AI半导体供应链中，詹家鸿确实看到Hopper晶片持续生产（可转用于H200或H20）。此外，对于中国大陆本地晶片，也看到一些大陆晶片设计公司如燧原科技（Enflame）正利用台积电6、7奈米技术设计低性能的AI推理晶片。
詹家鸿据此进行情境分析，对于中国大陆本土的AI GPU代工业者，在悲观情境下，假设大陆CSP业者在美国和大陆政府的允许下，可进口外国AI晶片，且愿意使用NVIDIA或AMD（超微）的产品，这虽将影响大陆先进制程代工需求，但对台积电将相对有利。
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