北京時間12月11日凌晨3點，美聯儲宣布連續第三次降息25個基點，把聯邦基金利率區間降至3.5%–3.75%，符合市場預期。
然而，美聯儲顯然心系通脹，對降息前景頗為保守，預計明年可能還有1次降息，遠低於華爾街機構的預測（約3次），即使是此次降息也存在較大分歧，美聯儲以9比3投票通過此次降息，時隔六年首次出現三位官員表示異議。
但是這並未妨礙美股大漲，道指狂飆1.05%，對利率最為敏感的小盤股指數羅素2000的漲幅達到1.32%。原因很可能在於，美聯儲不僅在12月1日結束了縮表，而且此次還宣布了擴表路線圖——將從12月12日開始每月購買400億美元的國庫券以充實金融體系準備金，購買規模預計會在幾個月內保持高位，隨後會顯著縮減。這將大大緩解近幾個月來回購市場的流動性緊張態勢。
事實上，經歷了11月的大拋售（11月曆來為美股季節性較好的一個月，但今年被AI泡沫論耽誤），顯然近期交易員已經開始備戰年底的「聖誕反彈」。騰訊新聞《潛望》獲悉，就在三周前，各種投資者情緒指標都處於低迷狀態，標普500指數跌破50日移動均線，華爾街投行的客戶大幅賣出，而如今，隱含波動率大幅下降，多頭頭寸重新充盈，標普500指數距離突破高點僅差毫釐，人工智慧（AI）主題亦有所復甦，「聖誕反彈」雖遲但到。
降息仍存分歧
此次明顯是一次「預防性降息」。所謂「預防性」，就是旨在防範就業放緩超出預期的更大幅度下降。高盛本周初就提及，降息理由充分——就業增長不足以匹配勞動力供給增長，失業率已連續三個月上升至4.4%。
美聯儲預計，失業率會在年底達到4.5%（目前為4.4%）。數據顯示，受過大學教育的勞動者就業市場的惡化尤為顯著。20-24歲大學畢業生的失業率已攀升至8.5%，比2022年的低點高出3.5個百分點）。大學畢業生佔美國勞動力的40%以上，約佔美國勞動收入的55-60%。這一關鍵人群就業機會的進一步惡化，或許反映了AI等影響可能會對消費支出產生不成比例的負面影響。
然而，此次的降息決定也出現了較強的內部分歧。例如，芝加哥聯儲行長古爾斯比（Austan
Goolsbee）和堪薩斯城聯儲行長施密德（Jeff Schmid）認為不應降息，而美聯儲理事米蘭（Stephen
Miran，特朗普的擁躉）則支持更大幅度的半個百分點降息。由於通脹進展停滯，官員們在本周決定前已表示，若要進一步降息，可能需要看到勞動力市場惡化的證據。
也正因如此，展示投票委員對未來利率預期的「點陣圖」還顯示，大多數官員預計明年至少會有一次降息，這與9月的預測相同。
「點陣圖」，每一個點代表每一位委員對未來的利率預測。來源：美聯儲
通脹雖仍構成擔憂，但短期的問題似乎不大。今年核心個人消費支出（PCE）同比通脹率基本持平，9月為2.8%。儘管關稅轉嫁貢獻了50-60BP，而受股票價格大幅上漲推動的金融服務價格上漲又貢獻了20BP，但核心PCE通脹率依然保持穩定。高盛認為，這意味著，潛在通脹率已降至接近2%，並且假設股市保持穩定，那麼一旦關稅轉嫁在2026年年中結束，實際核心PCE通脹率應該會回落，前提是關稅不會產生大規模的第二輪影響（目前沒有跡象表明會出現這種情況）。
但是，顯然不少業內人士對通脹心存憂慮。例如，法國Natixis投資管理債券基金經理馬修（Matthew
J.Eagan）此前對騰訊新聞《潛望》表示，美國政府似乎在進行一場「豪賭」，即試圖通過刺激經濟增長、藉助關稅等手段控制赤字，核心押注AI帶動生產力提升；若該預期落空，如果經濟增速不足以吸收這些資金（赤字即政府向經濟注入購買力），通脹可能突破3%並持續上升。
擴表安撫市場
所幸擴表計劃托住了市場早已開始醞釀的樂觀預期，而且此次擴表計劃早於交易員的預期。
嘉盛集團資深分析師辛普森（Matt
Simpson）此前就稱，目前美聯儲的資產負債表規模已經降至6.5萬億美元，銀行體系的準備金降至2.9萬億美元。不論工具的名字是量化寬鬆（QE，美聯儲購買長期國債）或準備金管理購買（RMPs，購買短期國債），一旦正式官宣將成為投資者和特朗普政府的聖誕大禮，有望對風險資產形成利好。
持續多時的縮表也已於12月1日結束。為應對回購市場日益增長的壓力，美聯儲於10月宣布將到期的國債和抵押貸款支持證券再投資於短期票據。但這一舉措並未完全奏效。隔夜利率經常跌破美聯儲的目標水平，銀行也一直在動用美聯儲的流動性支持工具——常備回購機制（standing
repo facility）。美聯儲理事沃勒近日表示，此舉對於維持回購市場秩序和美聯儲貨幣政策的平穩傳導至關重要。
美國銀行此前就預計，美聯儲將於本周宣布每月約450億美元的此類「儲備管理購買計劃」。此次的結果也顯示，美聯儲即將展開擴表計劃，將從12月12日開始每月購買400億美元的短期國債。
「聖誕反彈」蓄勢待發
利率決議公布後，美股大漲，交易員似乎都在備戰「聖誕反彈」，畢竟12月向來是美股季節性表現亮眼的一個月，而且估值風險已經在11月得以部分消化。
研究顯示，12月的季節性表現是全球股市的一個真實特徵，但所謂的聖誕行情的力度和可靠性對於不同指數的差異很大。上漲潛力仍是納斯達克100指數，但勝率更高的則是羅素2000指數和標普500指數，原因在於，波動更高的納指若要出現大漲，必須要在整體市場行情較好的背景下。
更關鍵的一點在於，「科技七巨頭」對美股舉足輕重，目前AI主題在經歷拋售後出現回穩跡象，這也加速了指數的反彈。
景順（Invesco）方面表示，AI相關股票本身沒有泡沫，企業盈利強勁、估值也相對合理；真正出現泡沫跡象的是數據中心投資——資本開支開始依賴舉債融資，且投資額已遠超企業營收規模，這是需要警惕的領域。此外，全要素生產率的大幅提升尚未到來，AI的發展路徑與當年互聯網類似，即從技術突破到真正提升生產率可能仍需幾年時間，因此市場對短期成效不必過度悲觀。
有「華爾街神運算元」之稱的原摩根大通首席股票策略師湯姆·李（Thomas Jong
Lee）近期發聲力挺科技股和AI前景。在他看來，全球AI相關支出今年已超4000億美元，未來十年預計達4萬億美元。
AI支出的必要性源於2018年起全球勞動年齡人口短缺問題凸顯，預計到2035年全球勞動力缺口將達8000萬，自動化和AI成為替代勞動力的關鍵。隨著應用深化，AI對經濟的實際回報將逐步顯現，
這與 20 世紀 90 年代光纖技術曾缺乏明確應用場景的情況完全不同。
湯姆·李認為「下跌即為買入機會」。
「過去五年美股已經歷三次熊市，頻率遠超歷史平均水平（通常每五年一次），這一現象主要源於零日期權普及和零傭金交易，使得投資者賣出操作更便捷，加劇市場波動。但只要經濟基本面未破裂，熊市帶來的20%左右的回調將是買入機會。例如2025年2-4月美股大幅下跌後，很快以同等速度反彈，印證了
『非經濟危機驅動的熊市即機會』的邏輯。」
當前最樂觀的華爾街投行當屬摩根士丹利，對未來12個月的標普500給出了7800點（對應22倍前瞻市盈率）的目標價，盈利是核心支撐，預計2025-2027年標普500的每股盈利（EPS）分別為272美元（+12%）、317美元（+17%）、356美元（+12%），高於市場一致預期，驅動力包括正向運營槓桿、AI效率提升、稅收與監管寬鬆。