文／朱成志
Fed12月降息，近日美股、台股都彈升，但債市對美國聯準會的降息行動，反應極不尋常，十年公債殖利率不降反升，12/10先升4.212%，是1990年代以來首見脫鉤。明年川普「心腹」哈賽特將取代鮑爾接FED主席，降息空間更大，但債市並不買帳，金價、銀價、銅價都漲，白銀創歷史新高價62.88美元了！鮑爾降息後，宣布12/12起買入短債400億美元，又開始「擴表」，美股大漲，連羅素2000指數都創新高，十年美債殖利率才下降到4.14%。
美國財政部長貝森特12/7接受CBS專訪時表示：「過去兩季國內生產毛額GDP成長達 4%，儘管經歷短期政府關門，今年仍將以3%的實質GDP成長收尾。」美國經濟不差，但台灣更好，今年GDP成長率7.34%，台股更該軋空外資，再創新高指數。
4/2川普推出對等關稅造成大跌，4/9見底開始V型反轉，統計到12/10，今年加權指數至今上漲幅度23.3%超過美股三大指數，只輸給費半指數。11月市場瀰漫AI泡沫論！英國經濟學人點名「台灣病」，台股連漲六個月後，連跌三周到11/21的26395點才剎車，但明年大降息已成定局，英國金融時報FT訪調九家大型投資銀行顯示，美股2026年將再漲10%以上。標普500指數明年底平均預估超過7500點，約比目前高10%，但比今年漲幅16.3%少，也低於過去十年來的平均漲幅，市場評估，明年美股看漲，但漲不多。
日股11/4創天價52636點，但日本12月可能升息，中日近來氣氛比較緊張，日股有去年8月日圓carry trade的疑慮，市場怕會突然引發急跌，但AI主流不變，台股先拚年底作帳，內資軋外資，不論TPU或GPU都需要台灣供應鏈，明年市場預估上檔均超過3萬點，同業甚至估計漲到3.5萬點，但我相信明年的震蕩幅度一定會加大。
泛AI供應鏈已經帶動台股指數連漲三年，2023年大漲26.8%、2024年大漲28.5%，今年續漲23.3%也不差。AI產業的供應鏈最重要的是台積電，2023年上漲32.2%、2024年上漲81.3%最多，今年只上漲近4成，漲回1500元上下，但不到去年漲幅一半，雖然連續2年多一直創歷史新高，但是2026年漲幅不見得很大。
AI供應鏈已經從最源頭的晶圓製造代工，擴散到半導體CoWos設備、特用化學品，AI伺服器、機殼、滑軌、液冷、PCB、CCL整體上中下游，延伸到網通、光通訊、CPO，電力系統供應鏈…等，全面性的擴張。展望2026年潛力股，仍然要從這個角度來選股。
2026年CPO將大放異彩
TPU與NVIDIA等都加速導入台積電主導的矽光子CPO架構，推升光通訊股，光通訊股王光聖為Google馬來西亞資料中心提供光通訊產品，就創天價1365元，帶動CPO類股比價上升。
美股光通訊強勢族群如下：Lumentum做CW雷射，今年漲3.3倍，環宇-KY也該大漲，Coherent光模組，今年漲1倍，類似聯鈞、華星光也上漲，Fabrinet做CPO封裝，今年漲135%，類似上詮也大漲創天價426元。
光通訊股王光聖並IET-KY是近日最大的推升力道，合併後的光聖持股15.26%為第一大股東，IET-KY持股光聖約1.79％，雙方策略聯盟，共同卡位AI、資料中心與矽光子高速通訊市場。IET-KY長期深耕三、五族化合物半導體磊晶(InP、GaAs、InGaAs等)技術，是全球少數具備高品質分子束磊晶MBE量產能力的供應商，近日大漲拉高和環宇-KY比價空間，反而明年EPS 4元的環宇-KY更看漲，IET-KY創天價上看300元，環宇-KY至少220元。波若威出貨Google，也有打入nVidia CPO供應鏈，今年又漲翻天，突破400元！
技術領先的三五族(InP、GaAs等)光傳輸元件磊晶廠，如全新、聯亞、IET-KY；晶圓製造商如古河(日)，封裝廠聯鈞、訊芯-KY；IDM廠Coherent、Lumentum，光模組廠中際旭創、Broadcom及Sumitomo(日)等。美國國防部近日建議將八家陸企納入黑名單，轉單可期，全球光收發模組龍頭中際旭創市佔率高，一旦供應受限，轉單可期，近日四檔創天價：光聖1365元、IET-KY、波若威、上詮，後續一定還會更多。
軋外資做空，軋投信空手
11/24 MSCI半年度調整，台股創天量7491億，當天外資不但偏空大賣300億，借券賣出餘額1524萬張更創新高，熱錢移出，台幣11月連11貶，重貶近7角到31.45，外資被內資軋空，12月FED降息，台幣回穩31.1，指數再創新高。
投信終止連15季買超，Q3賣超台股954億，Q4持續賣超278億，今年投信大吸金，至少5000億以上，但今年到12/10，才買千億出頭，被軋空手。VIX恐慌指數12月跌破16，外資今年統計到11月大賣台股5406億，這更是賣過頭了，12月回補第一周527億，第二周只小買278億，甚至12/9外資的台指期空單又增加到3.1萬口，外資太偏空啦！
台股上市櫃11月營收4.67兆，連5個月營收突破4兆，11月營收又有85家上市櫃公司營收創新高，全年營收挑戰50兆拚新高，評估今年上市櫃公司全年獲利有望達4.4兆，估計明年可發放現金股利達2.6兆元，均創下歷史新高。賺逾一個股本的公司估162家，為近歷年新高，EPS前三名是緯穎、大立光及股王信驊。所有上市櫃公司約七成獲利，有好業績才能軋空向上。集邦科技TrendForce 2026年科技十大趨勢預測，有8項跟AI有關，包括液冷、高頻寬HBM及光通訊、Nand Flash成為AI推論儲存主力、儲能系統、支援HVDC的第三類半導體、異形先進封裝及AI機器人等。
繼之前分析DDR4、記憶體大漲到缺貨，如今就連記憶體之王「金士頓 Kingston」全球記憶體市佔高達66％，也爆大缺貨！貨源嚴重不足，店家惜售。
台積電加速先進新廠建置，相關設備、材料供應鏈迎來大旺，半導體設備股王鴻勁掛牌後，創天價3245元，帶動漢唐、帆宣、亞翔、洋基工程、聖暉集團廠務工程股及設備股，2026年仍將改寫獲利新高。
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